钢铁行业：库存大幅下降 钢价小幅反弹

    10月销售结算量环比小幅下降。本旬钢材日均销量达到177.23万吨，较9月同期下滑了13.15万吨或6.91%，就全月累计数据来看仍然堪忧，10月份钢材销量达到4765.37万吨，较9月下滑了0.2%。细分数据看，本月累计长材销量达到了2350.86万吨，较9月的2360.8万吨下滑了0.4%；同期板带材销量达到2252.12万吨，较9月2256.82万吨的销量下滑了0.2%。

    重点钢企业库存大幅度下降。根据中钢协的统计，本旬82家重点钢铁企业钢材库存报1287.6万吨，环比10月中旬1378.8万吨下降了91万吨或6.61%，本旬旬末库存量日产天数为7.49天，环比10月中旬的8.26天下滑0.77天，低于13年均值0.07天；旬末库存量折销售天数约7.27天，环比10月中旬的9.56下降2.29天，低于13年平均水平约1.69天。

    钢材出厂价格回升至4040元/吨。本旬82家重点企业钢材旬均售价报4040元/吨，与10月中旬的4009元/吨上升了31元/吨或0.77%；分品种看，本旬长材销售价格报3741元/吨，环比上涨0.61%，板材销售价格4135元/吨，环比下降了3.53%，管材本旬均价报5227元/吨，环比上涨了1.68%。

    投资策略：“金九银十”已过，总体来讲，行业旺季不旺，近期钢价回升的主要原因还是来自于供给端的调整，我们认为，环保减产是一方面原因，更重要的，应该从企业盈利的角度分析，钢企盈利能力的下降在一定程度上抑制了供给端的扩张，近一月以来，随着企业盈利能力的下降，全国一级唐山的粗钢产能利用率均由不同程度下滑，最新数据显示上周（11.1）全国粗钢产能利用率约为90.89%，而唐山地区开工率约为92.96%；虽然粗钢产量有所下滑，但接近210万吨的日产量仍处于较高水平，目前盈利钢企占比接近五成，钢价出现一定幅度反弹，我们认为，市场可能找到新的平衡点，钢企盈利趋于稳定，钢价也可以震荡上行。

    风险提示：1）钢材库存处于高位。2）钢铁产量处于高位，钢价面临压力。