煤焦基本面无实质改善 金九行情难现

　　第一部分行情回顾

　　8月份，大连煤焦期市跌势放缓，呈底部震荡行情。具体来看，焦炭指数在1100上下徘徊，最高至1124，最低至1073，底部进一步下移，截至22日收盘价1102，月比上涨2或0.18%；焦煤指数在770-810区间内震荡，波幅较大，走势较焦炭相对较强，截至22日收盘价796，月涨幅达24或3.11%。

　　现货方面，8月份，炼焦煤市场低位运行，煤企开工率相对平稳，政府“救市”策略及煤企降产降本增效等措施一定程度上改善市场心态。8月22日，京唐港澳大利亚进口焦煤(S0.6V25A9G85Y18)港口提货价(含税)780-830元/吨，月比持平。

　　焦炭方面，自8月上旬，焦炭价格仍处于筑底阶段，整体仍延续低迷格局，但在金九银十预期下，近期成交好转。但产能过剩仍制约焦炭市场，另煤价下行致使焦化价格成本支撑进一步减弱，且钢材价格的不稳定仍将长期压制煤焦原料市场，对后市不宜过分乐观。8月22日，唐山准一级冶金焦到厂含税价1100-1130元/吨，月比持平；天津港(600717,股吧)准一级冶金焦平仓含税价1120-1130元/吨，月比持平。

　　第二部分产业传到至上游煤焦整体弱势

　　一、宏观经济恢复缓慢

　　7月工业增加值同比增速从9.2%降至9.0%，固定资产投资同比增速从17.3%降至17.0%，房地产开发投资累计同比则从14.1降至13.7%。从房地产板块来看，7月国房景气指数从94.84跌至94.82，跌幅减缓，其中房地产(000736,股吧)施工面积累计同比11.3%，与6月份持平，房屋新开工面积累计同比从-16.4升至-12.8%，房屋竣工面积累计同比从8.1降至4.5%。

　　中国8月汇丰制造业PMI初值50.3，预期51.5，前值51.7。为三个月来新低。

　　上海银行间同业拆借利率8月明显下行，资金成本有所下降。隔夜拆借利率从月初的3.196降至的2.843%。隔周隔月拆借利率分别下降了53.8和0.6个基点。短期资金流动性从紧变松。近两周央行公开市场净140、110亿，结束此前两周小幅净回笼的局面。央行8月以来净投放-60亿元，低于7月净投放1440亿元。

　　二、钢材产量增幅减缓而库存增加

　　中钢协数据显示，8月上旬重点企业粗钢日产量181.99万吨，增量6.3万吨，旬环比上涨3.59%；8月上旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1456.88万吨，较上一旬末增增长48.5万吨，环比上涨3.44%。预估8月上旬粗钢产量略有回落，日均产量222.96万吨，环比7月下旬下降0.25%。近期钢价持续下降，市场对金九银十的预期不是很强烈，全国粗钢产量有下滑的迹象，不利于煤焦原料需求。

　　三、焦炭开工率下降港口库存压力犹存

　　焦化厂开工率整体有所下降，多地市场供应压力缓解明显。我的钢铁网数据显示，8月22日，产能<100万吨、100-200万吨独立焦化厂开工率为76%，与7月底略降1%；00万吨以上独立焦化厂开工率分别为90%，月比略增1%。

　　库存方面，样本焦化企业、钢厂方面焦炭库存均有所下降。其中，钢厂维持10-11天可使用的状态，较7月底略下降2-3天。但港口方面，焦炭库存整体略有下降，但依然处于历史较高位置。其中天津港焦炭库存295万吨，月降幅13万吨，连云港(601008)38万吨，月降幅10万吨，日照港(600017)33万吨，月比略增1万吨。

　　四、焦煤库存压力有所缓解对市场有一定支撑作用

　　虽然政府出台政策支持煤价，但基本面无实质好转情况下，对金九银十预期不宜过分乐观。

　　据我的钢铁网对50家样本钢厂及53家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示，截止8月18日，总库存量为963.18万吨，较上周相比减少3.29万吨，环比降0.34%，总库存小幅下降。钢厂和独立焦化企业库存变动趋势相背离，其中样本钢厂总库存为610.75万吨，与上周相比下降11.35万吨，环比下降1.82%；样本焦化厂总库存为352.43万吨，与上周相比增加8.06万吨，环比增幅为2.34%。

　　港口方面，由于内需疲软，贸易商进口炼焦煤量减少，部分品种稀缺，京唐港库存下行幅度较大，但未见明显提价现象。截止8月22日，京唐港库存253万吨，月比下降36%。

　　第三部分行情分析与展望

　　宏观经济恢复缓慢，钢材市场承压运行，钢厂对煤焦原料的打压是个持续的过程。虽然政府出台政策保价对焦煤市场有一定的心理支撑，但在产能过剩、需求没有明显释放的情况下，对“金九银十“不宜过分乐观。我们认为煤焦后市仍维持底部震荡行情，焦炭把握逢高沽空机会，焦煤表现依然相对较强，可考虑买焦煤卖焦炭套利交易。关注宏观消息、政策、产业传导对盘面的影响。

　　(文章来源：和讯网)