大秦线检修将结束 煤炭价格依旧低迷

    一周煤炭行业观点：上周环渤海动力煤价格指数持平在532 元/吨。而秦皇岛港口库存延续此前的下降趋势，随着港存跌破去年最低水平，降幅稍有所放缓，截至4 月28 日，达到436.16 万吨，比上周同期下降16.52 万吨。港口煤炭库存创下近年来的第二低的水平。不过与此同时，其他库存上涨较多，截至4 月28 日，广州港存煤上涨28.04 万吨至321.45 万吨，山西煤炭库存虽然扭转此前上涨趋势下降了264.44 万吨至4187.29 万吨，但这两个库存仍旧处于历史高位水平。所以我们维持此前判断，港口库存大幅下行是受到大秦线检修运力不足影响。从这个逻辑出发，就不难看出电厂库存小幅增加，日耗减少，存煤天数上升的原因了。

    在目前宏观经济弱势格局下，固定资产投资下滑，钢焦煤电整个产业链需求平淡。我们预计，随着4 月底大秦线检修结束，在需求不畅的情况下，北方港口库存将重新上升，煤价有望继续在低位徘徊。在支撑煤价的基本面没有明显好转的预期下，我们依然继续看好 “煤炭、电力、油气”全方位战略布局的永泰能源，以及低估值、业绩稳定、高分红、一体化策略的煤炭龙头中国神华。

    1）港口煤价：环渤海动力煤本周持平至532 元/吨。秦皇岛港口煤价持平：大同优混维持575 元/吨; 山西优混维持535 元/吨; 山西大混维持460 元/吨；普通混煤维持410 元/吨；2）期货价格：焦煤期货活跃合约截至4 月25 日一周上涨11 元/吨至843 元/吨；动力煤期货活跃合约上周上涨4.8 元/吨至539.2 元/吨； 3）港口煤炭库存：本周秦港库存继续下降，截至4 月28 日库存下跌16.52万吨至436.16 万吨；广州港库存总体来看呈上行走势，截至4 月28 日，广州港库存为321.45 万吨，较上周上涨28.04 万吨；4）重点电厂煤炭库存及可用天数：截至4 月10 日重点电厂煤炭库存上升14 万吨至6960 万吨；重点电厂库存可用天数上升1 天至19 天；5）国际煤价：截至4 月26 日ARA 指数下跌1.28 美元/吨至75.79 美元/吨；RB FOB指数持平至76.2 美元/吨；NEWC FOB指数下跌0.44 美元/吨至73.12 美元/吨。截至4 月28 日BJ 动力煤FOB 价格下跌0.4 元/吨至73.45 美元/吨；6）国内产地煤价：阳泉煤业无烟煤本周上涨20 元/吨至950 元/吨；开滦股份二级冶金焦下跌30 元/吨至1170 元/吨；西山煤电4#焦煤本周价格下跌70 元/吨至850 元/吨；大同煤业弱粘煤本周价格下跌20 元/吨至380 元/吨；动力煤本周价格下跌20 元/吨至390 元/吨；7）美元指数：美元指数下跌0.12 至79.76；澳元兑美元下跌0.005 至0.9278；8）流动性指标：M1 3 月同比增速为5.4%；M2 3 月同比增速为12.1%；截至2014 年4 月28 日SHIBOR3 个月利率为5.4982；SHIBOR 1 年为5.0000。