拐点到来先兆：基本金属轮动

　　今年上半年，在房地产降价、信托出现违约案例、影子银行甚嚣尘上等问题困扰中国经济之时，市场也出现了“6月中国即将迎来明斯基时刻”的观点。但领先反映中国经济复苏态势的基本金属市场，却出现了可喜的变化，从侧面回应了这一不实论调。

　　在经历了将近5年的去泡沫化、去金融化之后，金属市场开始回归基本面，并出现有序轮动，进而带动了股票市场的积极响应。

　　令市场印象最为深刻的，莫过于伦镍的疯狂上涨。2014年2月开始，伦敦镍价出现一轮强势上涨，而此前，镍价刚刚创出2009年6月以来新低， 这一轮反弹，镍价从13815美元/吨一线几乎单边上涨至5月13日的21625美元/吨的阶段高点，涨幅逾50%。几乎在镍价疯涨的同时，A股市场上吉 恩镍业等概念股也发动了一波凌厉攻势，吉恩镍业股价从7元低点涨至了19.57元的阶段高点，涨幅逾123%。

　　就在镍价炒作潮退之后，基本金属中的铜、铝、锌也纷纷轮动，沪铜主力1408合约价格创了近两个月以来新高，沪铝主力1408合约价格也创下1 月上旬以来新高，沪锌主力1408合约价格则创了2013年3月以来高点。同样，A股市场上罗平锌电、驰宏锌锗等也纷纷如影相随。

　　基本金属如此有序轮动，究其原因，程小勇认为，主要在于三方面因素。

　　首先，投资需求正在驱动海外大量资金买入工业金属，因在欧美股市波动率收敛的情况下，海外基金等投资机构纷纷寻找锌的投资标的来获取高收益率，而工业金属由于其金融属性和易储藏等物理属性，最适合作为融资交易和套利交易的载体；

　　其次，在6月19日美联储公布的会议纪要显示，鸽派论调远高于预期，暗示就算美国经济复苏达到预期，已经对宽松货币政策产生依赖的美联储并不愿 意很快收紧货币，且对于收紧流动性和实际利率上升后美国经济能否保持复苏缺乏信心。在美联储偏鸽派的言论下，海外投行配合有色金属库存下降而进行拉涨。

　　第三，市场对中国刺激措施存在还将进一步加码的预期，中国经济有望企稳回升，使市场对中国需求回升的信心得到修复。根据国家统计局数据，5月 份，生产资料出厂价格同比上涨8.8%，其中采掘工业上涨31.1%，原料工业上涨13.8%，加工工业上涨3.6%，这在一定程度上显示当前工业品市场 需求有所回暖。

　　此外，供应层面的故事层出不穷也给了资金做多的理由。“基本金属正在经历去金融化并逐步回归基本面，因此，基本面有‘故事’的商品很活跃，没 ‘故事’的商品则很低沉，而故事的主线就是讲供应。”付鹏说。例如，镍价因印尼禁止出口矿石引发市场对供应担忧而成为“妖镍”；美银美林在一份电邮报告中 称，2014-2015年铝市场供应料“少量”短缺，并预计2014年铝价将触底，此后铝价或稳步攀升；锌方面，摩根士丹利分析师Joel Crane在最新的基本金属报告中预计明年会有庞大供应缺口出现。

　　(文章来源：中国证券报-中证网)