美豆区间震荡 豆粕偏弱调整

　　一．行情回顾

　　豆粕1505合约平开于2816一线，夜盘窄幅震荡整理，十二点开启反弹，最高触及2873一线，随后震荡回落，白天全天在均线上方窄幅震荡。全天成交1638688手，减仓271266手，尾盘收在2849一线。

　　二．产业链动态

　　1、供应方面，经过季节性进口量下降后，四季度以来，我国大豆进口量出现恢复性增加。据统计，11月我国大豆进口量为602万吨。由于船期延迟，部分 11月应到港大豆推迟至12月到港，预计12月大豆到港将达到800万吨，为单月进口历史最高量。明年1月大豆到港仍将保持730万吨。但是港口进口大豆 库存没相应增加，从上月底的520万吨下滑到目前的468万吨。这是因为近期压榨利润转好，港口油厂开工率增加。在此背景下，预计豆粕供应量会趋于增加。

　　2、需求方面，通常“双节”之前是国内饲料需求旺季，但2014年“三公”消费受到限制，经济增速放缓，使得高蛋白类食材消费并不景气。2014年的 大部分时间里，生猪养殖都处于亏损状态。虽然现在养殖业利润较2014年二季度有所好转，但存栏量并没有出现明显增加。截至2014年11月，全国生猪存 栏量为4.3亿头，已连续两个月下降，能繁殖母猪数量4368万头，较上年同期减少12%。下游养殖利润欠佳，养殖户补栏积极性不高，对上游蛋白饲料的需 求没有增加多少。

　　三．结论和操作建议

　　整体来看，在基本面无实质利多提振、美豆仍处于弱势区间震荡、国内供需格局偏空及技术偏弱格局下，预计国内豆粕期价将跟随外盘维持区间震荡。盘面上，2850点会震荡反复。操作上，日内围绕2850点短线为主。