TME8月17日早评

豆类：上周美国农业部报告利空，意外调高大豆单产及年度库存，大幅高于市场平均预期，导致报告当日美豆跌幅超过 6%，后期依旧需要关注天气变量。而国内豆粕现货先扬后抑，周度持稳。后期大豆到港依旧偏多，现货供应有望继续增大，尤其是8 月下旬。

油脂：上周市场最引人注目的是美豆单产的意外调高，并引发了市场对单产的争论。若按照美国农业部的数据，未来供应压力会进一步加大。市场在等待预期能否被证实或证伪。而国内现货市场上，国内油脂市场处于增库存周期，仍是供应增长拉动消费增长。与 12-13 年情况类似，整体仍处于供大于求阶段。后续走势仍然需要关注天气变量。

贵金属：上周人民币一次性急速贬值，对贵金属市场影响巨大。具体分析已在8月12日证券时报上撰文分析。

有分析认为，国内不少贵金属做市商将空单对冲到国际市场，形成国际市场的空头持仓。此外，一些生产商也会进行套期保值，形成对应的空头持仓。当遭遇人民币急速贬值时，首先会使国内人民币金价形成短期急速飙升，汇率贬值3%，可能会使贵金属惯性上涨超过5%。

价格的突然剧变，会快速打乱国内投资者的持仓部署，大量空头可能需要立即平仓甚至爆仓，对国际市场形成直接影响。而在市场渐渐消化对人民币急速升值的深意之后，贵金属的波动又将回到其理应对应的常态。在排除其他因素影响外，期望贵金属单纯依靠此因素就迎来一轮持续性涨势的观点，可能欠客观。

 高级研究员  陈睿（以上观点仅供参考，不作为投资决策依据）